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Quelle est la prochaine étape pour Evergrande : renflouement, rupture ou défaut ?

Les investisseurs devront peut-être attendre encore un peu pour savoir si Evergrande fera défaut sur ses énormes dettes – il dispose désormais d’un délai de grâce pouvant aller jusqu’à 30 jours sur le premier paiement d’obligations. Un deuxième paiement de 47,5 millions de dollars sur une autre obligation est dû la semaine prochaine.

L’action d’Evergrande a plongé de près de 12% vendredi à Hong Kong, inversant une reprise qu’elle avait organisée la veille après avoir appris que la société paierait des intérêts sur une autre obligation émise en yuan vers la partie continentale investisseurs chinois. Jusqu’à présent cette année, les actions ont plongé de 80%.

Combler le vide d’informations se multiplie les spéculations selon lesquelles le gouvernement chinois devra intervenir limiter les retombées que provoquerait l’effondrement de l’un des plus gros conglomérats immobiliers du pays.

Pékin a peu de bons choix. Il voudra protéger des milliers de Chinois qui ont acheté des appartements inachevés, des ouvriers du bâtiment, des fournisseurs et de petits investisseurs, tout en limitant le risque de faillite d’autres sociétés immobilières. Dans le même temps, il essaie depuis au moins un an de freiner les emprunts excessifs des développeurs et ne voudra pas diluer ce message.

Les spéculations sur une option – une nationalisation effective de l’entreprise – ont été alimentées jeudi après un site Web régional d’informations financières, Marchés asiatiques, a rapporté que le gouvernement chinois était en train de finaliser un accord pour restructurer Evergrande avec le soutien d’entreprises publiques (SOE).

Citant des sources anonymes proches du gouvernement chinois, il a déclaré que le plan verrait Evergrande divisé en trois entités distinctes et que la restructuration pourrait être annoncée dans quelques jours.

Ni Evergrande ni le principal régulateur chinois pour les entreprises publiques répondu aux demandes de CNN Business de commenter l’article.

Mais les analystes envisagent déjà la possibilité d’une nationalisation d’Evergrande.

« Il est fort probable que le gouvernement doive [inject capital into] Evergrande afin qu’il puisse continuer la construction et ensuite vendre des unités immobilières résidentielles pour obtenir des liquidités pour rembourser les dettes “, a déclaré Iris Pang, économiste en chef pour la Grande Chine pour ING. ” Avec des capitaux publics, il est probable qu’Evergrande pourrait devenir [a] SOE ou faire partie des SOE qui pourraient injecter des capitaux à Evergrande », a-t-elle ajouté.

Une bonne nouvelle à court terme ?

Ce serait une bonne nouvelle pour Evergrande, les marchés financiers et l’économie à court terme. La société cède sous le poids d’environ 300 milliards de dollars de passifs totaux, et certains analystes craignent qu’un effondrement désordonné ne déclenche le moment “Lehman Bros” de la Chine en envoyant des chocs dans le système financier et l’économie. L’immobilier et les industries connexes représentent environ 30 % du PIB chinois.

Pour Evergrande, devenir une entreprise publique l’aiderait à restaurer la confiance des acheteurs de maisons, ont déclaré Stephen Cheung et Calvin Leung, analystes boursiers pour Jefferies en Hong Kong, dans un rapport de recherche. La société a vendu 200 000 logements qui n’ont pas encore été remis aux acheteurs, selon une analyse récente de Bank of America.

Cette décision “atténuerait également la pression sur les liquidités à court terme” pour la société, tout en facilitant la restructuration de la dette avec les détenteurs d’obligations nationaux et étrangers, ont-ils déclaré.

De plus, cela donnerait au gouvernement chinois un contrôle encore plus grand sur le vaste marché immobilier. Six des 10 principaux promoteurs immobiliers du pays sont des entreprises publiques ou soutenus par des investisseurs publics. Evergrande deviendrait le septième.

‘Fin du debut?’

Mais même si Evergrande est nationalisé, les inquiétudes à plus long terme concernant le ralentissement de l’immobilier en Chine persisteront probablement. Et c’est un plus grand risque pour l’économie chinoise à moyen terme.

Selon le Bureau national des statistiques, les ventes de logements ont chuté de près de 20 % en août par rapport à il y a un an – la plus forte baisse depuis février 2020, lorsque la Chine a verrouillé les villes et imposé des mesures drastiques pour contenir le coronavirus. L’investissement immobilier n’a progressé que de 0,3%, contre 1,4% en juillet, marquant un sixième mois consécutif de ralentissement de la croissance.

“La demande de logements urbains nouvellement construits entre maintenant dans une ère de déclin structurel prolongé”, a déclaré jeudi Julian Evans-Pritchard, économiste chinois senior pour Capital Economics.

5 choses à savoir sur Evergrande, l'empire commercial chinois au bord du gouffre
La demande de logements diminue pour plusieurs raisons. Les nombre de mariages a plongé de 40 % depuis 2013, réduisant la demande des couples de jeunes mariés. Et la croissance de la population urbaine a ralenti.

Cela signifie que “les développeurs seront en concurrence pour un gâteau qui rétrécit”, a déclaré Evans-Pritchard.

« L’environnement pour les développeurs deviendra beaucoup plus difficile. L’effondrement d’Evergrande marque la fin du début de la compression du secteur immobilier chinois plutôt que le début de la fin », il ajouta.

La prise de contrôle d’Evergrande s’inscrirait également dans un schéma récent d’intervention accrue dans l’économie chinoise. Pékin a été sévir contre l’entreprise privée, des entreprises technologiques aux cours privés et même aux influenceurs des médias sociaux, tout en essayant de refroidir le secteur immobilier en surchauffe.

Pang d’ING estime que la répression du gouvernement contre l’immobilier et d’autres industries pourrait nuire à l’économie.

“Les politiques gouvernementales récentes ne visent pas à pousser les entreprises vers des problèmes d’endettement. Mais je conviens qu’il y a trop de politiques qui sortent en peu de temps. Les risques politiques augmentent et pourraient nuire aux employés, et donc à la consommation”, a-t-elle déclaré.

— Le bureau de Pékin de CNN a contribué à ce rapport.


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