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La semaine des actions à venir : l’échappatoire risquée que les entreprises chinoises utilisent depuis des années

Tort! Au moins en ce qui concerne la plupart des entreprises chinoises cotée au Nasdaq et à la Bourse de New York.

Qu’est-ce qu’un VIE ? La structure utilise deux entités. La première est une société écran basée quelque part en dehors de la Chine, généralement aux îles Caïmans. La seconde est une entreprise chinoise qui détient les licences nécessaires pour faire des affaires dans le pays. Les deux entités sont liées par une série de contrats.

Lorsque des investisseurs étrangers achètent des actions d’une entreprise qui utilise une EDDV, ils achètent des actions de la société écran étrangère, et non de l’entreprise en Chine.

Par exemple, lorsque des investisseurs américains achètent des actions de la société chinoise de covoiturage Didi, qui est devenue publique en juin à la Bourse de New York, ce qu’ils font en fait, c’est acheter des actions dans une société des îles Caïmans appelée Didi Global.

Didi Global n’est pas propriétaire de l’entreprise en Chine qui relie les conducteurs aux conducteurs. Mais elle a des contrats en place qui donnent droit à ses actionnaires aux avantages économiques produits par cette entreprise.

Les traders travaillent pendant l'introduction en bourse de la société chinoise de covoiturage Didi Global à la bourse de New York.

Le résultat : lorsque les Américains lancent leur application de trading et achètent des actions de Didi, ils n’obtiennent pas de participation directe dans la société chinoise. Cet arrangement est expliqué dans le prospectus de Didi, mais tout le monde n’est pas au courant. Alibaba, Pinduoduo et JD.com utilisent également des VIE, pour n’en nommer que quelques-uns.

Pourquoi utiliser un VIE ?

Les entreprises chinoises utilisent cette structure depuis des décennies car les investisseurs étrangers ne sont pas vraiment autorisés à détenir des participations dans des entreprises locales dans des secteurs tels que la technologie. Pourtant, les entreprises chinoises veulent lever des fonds à l’étranger.

La création d’une société holding offshore qui devient publique aide les entreprises chinoises à contourner ces règles. Wall Street et les régulateurs américains ont longtemps été d’accord avec l’accord, ce qui donne aux investisseurs américains une exposition facile aux entreprises dynamiques qui alimentent la deuxième économie mondiale.

Mais il y a des risques énormes. Premièrement, il n’est pas clair que les contrats qui donnent aux investisseurs étrangers le droit aux avantages économiques produits par les entreprises chinoises soient exécutoires. Il n’est pas non plus clair si les VIE sont légales en vertu de la loi chinoise.

Voici ce que dit Didi à propos de l’arrangement : Didi dit dans son prospectus que son conseiller juridique estime que son VIE “n’enfreint pas les dispositions impératives de la RPC applicable [Chinese] lois” et que ses contrats sont “valides et contraignants”.

Mais il comprenait également un avertissement aux investisseurs potentiels.

“Nous avons en outre été informés par notre conseiller juridique de la RPC qu’il existe des incertitudes substantielles concernant l’interprétation et l’application des lois et réglementations actuelles ou futures de la RPC”, a averti Didi. “Le gouvernement de la RPC pourrait finalement adopter un point de vue contraire à l’opinion de notre conseiller juridique de la RPC.”

Réfléchissez au problème de cette façon : les entreprises chinoises disent essentiellement à Pékin qu’elles sont détenues à 100 % par des citoyens chinois. Pendant ce temps, les mêmes entreprises disent aux actionnaires étrangers qu’ils sont les vrais propriétaires.

Après des décennies d’adoption d’une approche détendue par les régulateurs chinois et américains, il y a des signes que les deux deviennent mal à l’aise avec les EDDV.

La SEC suspend temporairement les approbations de nouvelles introductions en bourse chinoises après la débâcle de Didi
Bonjour, les régulateurs : Le patron de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler a annoncé le 30 juillet de nouvelles règles de divulgation ciblant les EDDV, affirmant que les entreprises chinoises doivent être plus claires avec les investisseurs américains sur les risques.

“Je crains que les investisseurs moyens ne réalisent pas qu’ils détiennent des actions dans une société écran plutôt que dans une société d’exploitation basée en Chine”, a-t-il déclaré.

L’une des nouvelles dispositions de la SEC exigera des entreprises chinoises qu’elles divulguent “si la société d’exploitation et l’émetteur, le cas échéant, ont reçu ou se sont vu refuser l’autorisation des autorités chinoises de s’inscrire sur les bourses américaines”.

Cette disposition semble viser Didi. Quelques jours seulement après son introduction en bourse massive, les régulateurs chinois ont ciblé la société avec une enquête sur la cybersécurité après qu’elle aurait poursuivi l’inscription malgré les objections de Pékin.

“Je pense que ces changements amélioreront la qualité globale de la divulgation dans les déclarations d’enregistrement des émetteurs offshore qui ont des affiliations avec des sociétés d’exploitation basées en Chine”, a déclaré Gensler.

Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis.

La Chine examine également de plus près les cotations étrangères. La puissante administration chinoise du cyberespace a proposé en juillet que toute entreprise disposant de données sur plus d’un million d’utilisateurs demande l’approbation de l’agence avant de coter ses actions à l’étranger.

Investisseurs, méfiez-vous.

L’objectif de vente de véhicules électriques de Biden ne sera pas trop difficile à atteindre

Le président Joe Biden a annoncé la semaine dernière un accord visant à pousser l’industrie automobile américaine à vendre davantage de véhicules électriques. Les objectifs incluent une « aspiration partagée » que 40 à 50 % des véhicules vendus aux États-Unis soient électriques, hybrides rechargeables ou à hydrogène.

Ce sera un défi, disent certains experts, mais il n’est pas vraiment aussi difficile que cela puisse paraître, rapporte mon collègue Peter Valdes-Dapena.

Les ventes de véhicules à batterie, y compris les hybrides tout électriques et rechargeables, ne devraient représenter que 4,3% de tous les véhicules vendus aux États-Unis cette année, selon IHS Markit.

General Motors (DG) a déclaré il y a des mois qu’elle espère ne vendre que des véhicules à zéro émission, y compris électriques et à hydrogène, d’ici 2035. On pourrait donc s’attendre à ce qu’au moins 40 % de ses ventes de véhicules soient sans émissions d’ici 2030. Stellantis, le propriétaire des marques Dodge, Chrysler et Jeep, a également récemment déclaré qu’elle prévoyait que 40 % de ses ventes aux États-Unis soient électriques ou hybrides rechargeables d’ici la fin de 2025, bien avant l’objectif fixé par l’administration Biden. Ford a également déjà annoncé que 40 % des véhicules qu’elle vend dans le monde seront électriques d’ici 2030.
Les constructeurs automobiles se sont fixé ces objectifs pour un certain nombre de raisons. Les réglementations sont déjà en train de changer dans d’autres parties du monde, comme en Europe, où il est prévu d’interdire les véhicules à combustion interne d’ici 2035. Les goûts des consommateurs évoluent également, car la popularité croissante des Tesla (TSLA) a montré, a déclaré Jessica Caldwell, analyste du secteur chez Edmunds.

“Personne ne veut vraiment être considéré comme le réfractaire ou le dinosaure, celui qui combat ce progrès”, a-t-elle déclaré.

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Lundi: Gains de Aliments Tyson (TSN), Produits aériens (APD) et Nutrien (NTR)
Mardi: Gains de Sysco (SYY) et Coinbase Global
Mercredi: indice des prix à la consommation aux États-Unis ; Données sur les stocks de pétrole brut aux États-Unis ; Gains de eBay (EBAY) et NIO (NIO)
Jeudi: les demandes de chômage aux États-Unis ; indice des prix à la production aux États-Unis ; Gains de Baidu (BIDU), Palantir Technologies, Airbnb et Disney (DIS)

Vendredi: Sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan


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