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Robinhood trébuche à ses débuts à Wall Street

La société de négoce à croissance rapide a terminé jeudi à 34,82 $, en baisse de 8% par rapport à son prix d’offre publique initial. Robinhood n’a pas réussi à marquer le premier jour pop que les nouvelles entreprises convoitent.

Selon le professeur Jay Ritter de l’Université de Floride, seulement environ un quart des introductions en bourse aux États-Unis ont chuté au cours de leur premier jour de négociation, à l’exclusion des sociétés de chèques en blanc. La pop moyenne du premier jour est de 33%.

L’introduction en bourse de Robinhood valorise l’entreprise à environ 32 milliards de dollars, ce qui la rend plus précieuse que les grandes entreprises, notamment Nasdaq (NDAQ), Compagnies aériennes sud-ouest (VUL) et Kroger (KR). C’est bien au-dessus du prix de 12 milliards de dollars que Robinhood a obtenu lors de son dernier cycle de financement privé.

L’accord est une étape importante pour une entreprise qui a été pionnière dans le commerce sans commission et qui connaît une croissance explosive.

“C’est une leçon d’humilité”, a déclaré jeudi le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, à Julia Chatterley de CNN. Tenev, un immigrant de Bulgarie, a expliqué comment il est arrivé à New York à l’âge de cinq ans au début des années 90 et a également commencé sa carrière d’entrepreneur à New York.

“Maintenant, être de retour ici après six ans depuis le lancement de Robinhood, c’est vraiment surréaliste”, a déclaré Tenev.

L’introduction en bourse lève 2,1 milliards de dollars et Robinhood a commencé à négocier sur le Nasdaq jeudi sous le symbole boursier “HOOD”.

Le PDG Vlad Tenev explique pourquoi le moment est venu pour l'introduction en bourse de Robinhood
Les revenus de Robinhood ont bondi de 245% l’année dernière à 959 millions de dollars alors que la croissance de ses utilisateurs et son volume de transactions montaient en flèche.

“L’entreprise a été un mastodonte. Ils disposent d’une excellente plate-forme sur laquelle ils peuvent s’appuyer”, a déclaré David Weild, ancien vice-président du Nasdaq et désormais PDG de la banque d’investissement Weild & Co.

“Ça a l’air riche”

Les investisseurs paient une prime pour la croissance de Robinhood.

Au prix de l’introduction en bourse, l’accord valorise Robinhood à environ 21 fois les revenus de fuite, selon Renaissance Capital. Cela compare un multiple de seulement cinq pour Charles Schwab (SCHW), un rival qui se développe à un rythme plus lent.
“Cela semble riche, à moins que l’entreprise ne puisse maintenir cette forte croissance”, a déclaré Kathleen Smith, directrice de Renaissance Capital, qui gère le FNB Renaissance (introduction en bourse).
Robinhood dévoile de nouvelles sondes réglementaires à la veille de son introduction en bourse à succès
Robin des Bois complètement perturbé l’industrie du courtage en ligne en pionnier du trading sans commission. Alors que la société attirait des investisseurs nouveaux et existants vers sa plate-forme, ses concurrents ont été contraints d’éliminer les frais de négociation et d’unir leurs forces juste pour survivre.

Maintenant, Robinhood perturbe le processus d’introduction en bourse. La société permet à ses utilisateurs d’acheter une partie – jusqu’à un tiers – de ses actions IPO avant de commencer à négocier sur le Nasdaq. Normalement, seuls les initiés des entreprises et les institutions puissantes peuvent avoir accès à ces actions convoitées.

De nouvelles sondes réglementaires dévoilées

Les débuts publics de Robinhood ont été retardés par un série de controverses, de implantations record à massif pannes, qui soulèvent des questions sur le modèle économique de l’entreprise, son équipe de direction et sa capacité à suivre sa croissance explosive.
Cette semaine encore, Robinhood a révélé que les régulateurs enquêtaient sur le fait que Le PDG Vlad Tenev n’est pas autorisé par la FINRA, le puissant autorégulateur de Wall Street. (Robinhood a fait valoir que Tenev n’est pas tenu d’avoir une licence parce qu’il est le PDG de la société mère, et non son bras de courtier.)

Interrogé par CNN s’il est tenté de passer l’examen de la FINRA juste pour « faire taire tout le monde », Tenev a déclaré que Robinhood ne pense pas que ce soit « requis à ce stade ». Lorsqu’on lui a demandé s’il le ferait lorsque le PDG de Square, Jack Dorsey, serait enregistré auprès de la FINRA, Tenev a répondu : “Peut-être”.

Robinhood règle le procès contre un commerçant de 20 ans décédé par suicide
La Financial Industry Regulatory Authority et la Securities and Exchange Commission cherchent également à savoir si les employés de Robinhood ont négocié des actions de GameStop (GME), AMC (AMC) et d’autres actions « meme » avant les infâmes restrictions de négociation de la plate-forme de négociation en janvier.
Le mois dernier, la FINRA a giflé la maison de courtage avec sa plus lourde pénalité jamais et a accusé la société de nuire à des millions de clients et de donner aux investisseurs des “informations fausses ou trompeuses”. La FINRA a cité, en partie, les procédures de négociation d’options au cœur d’un poursuite récemment réglée déposée par la famille d’Alex Kearns, un commerçant de Robinhood de 20 ans qui s’est suicidé l’année dernière.

Robinhood n’a ni admis ni nié les accusations de la FINRA.

« Donner du poisson aux requins »

Le représentant Sean Casten, un démocrate qui représente la ville de l’Illinois d’où est originaire la famille Kearns, s’inquiète de la ludification des plateformes de trading comme Robinhood. Dans une interview, Casten a déclaré que Robinhood avait une énorme incitation économique à attirer autant “d’argent stupide” que possible, puis à le vendre à “de l’argent intelligent”.

“Son modèle économique existe pour nourrir les requins en poisson”, a déclaré Casten, qui a présenté cette semaine un projet de loi qui obligerait le Government Accountability Office à étudier l’impact de la ludification des plateformes de trading en ligne.

Lorsqu’on lui a demandé si Robinhood était suffisamment mature pour être une entreprise publique, Tenev a souligné les améliorations apportées au leadership, au support client, à l’infrastructure et à la technologie.

“Vous pouvez voir à quel point l’entreprise a grandi”, a-t-il déclaré à CNN.

Weild, l’ancien dirigeant du Nasdaq, a déclaré que les luttes de Robinhood n’avaient peut-être fait que sensibiliser le public à l’entreprise – quelque chose qui, ironiquement, pourrait aider l’entreprise. Il a comparé la situation aux défis auxquels America Online a été confronté lors de son expansion rapide dans les années 1990.

“Tout ce que cela a fait, c’est d’augmenter leur visibilité et leur image de marque”, a déclaré Weild.

« Ce ne sont pas des applications gratuites »

Mais les luttes de Robinhood ont également mis en lumière le modèle commercial controversé de l’entreprise, connu sous le nom de paiement pour le flux de commandes. Comme d’autres maisons de courtage en ligne, Robinhood réalise la plupart de ses revenus en vendant son flux d’ordres de détail à des sociétés de négoce à grande vitesse comme Citadel Securities.

Robinhood soutient que cette tactique profite aux investisseurs ordinaires car elle a ouvert la voie au trading sans commission. Mais d’autres disent que ce sont vraiment les sociétés de négoce à grande vitesse qui en bénéficient, sinon elles ne paieraient pas Robinhood pour le flux de commandes.

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Maintenant, le modèle commercial même sur lequel Robinhood est si dépendant est mis en doute. La Commission des valeurs mobilières et des changes examine le paiement du flux de commandes. Le président de la SEC, Gary Gensler, a averti en mai qu’il existe des conflits d’intérêts “inhérents” à ce modèle d’entreprise et s’est dit préoccupé par la nature ludique des applications de trading.

“Ce ne sont pas des applications gratuites. Ce ne sont que des applications sans commission. Le coût dépend de l’exécution de la commande”, a déclaré Gensler aux législateurs.

Si la SEC interdisait le paiement des flux de commandes, cela porterait un coup dur à Robinhood et forcerait l’entreprise à trouver de nouvelles sources de revenus.

Tiré sur le boom du marché

Robinhood fait face à la concurrence non seulement de sociétés de courtage en ligne bien établies, mais aussi de des parvenus comme Public.com et Invstr qui commercialisent le fait qu’ils ne vendent pas de flux d’ordres de détail aux commerçants à grande vitesse.

Smith, le dirigeant de Renaissance Capital, a déclaré qu’un autre risque était de savoir à quel point les résultats de Robinhood étaient étroitement liés au sort des marchés en plein essor.

“Et si nous obtenons un marché négatif? Les gens pourraient facilement se décourager s’ils perdent de l’argent”, a déclaré Smith. “Cette société est tellement mobilisée sur les marchés des actions et de la cryptographie. Un ralentissement ferait plus de mal à Robinhood qu’à un Charles Schwab.”


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