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Des investisseurs américains tentent d’acheter un supermarché britannique. Voici pourquoi

Morrisons a confirmé ce week-end que le siège de New York Clayton, Dubilier & Riz la semaine dernière a fait une offre non sollicitée de 2,30 £ (3,19 $) par action en espèces pour le détaillant d’épicerie. C’est une prime de 29 % pour Morrison (MRWSF) cours de clôture vendredi, ce qui lui donne une valeur marchande d’environ 5,5 milliards de livres sterling (7,6 milliards de dollars).
Les actions de la société ont bondi de plus de 30% à Londres lundi, portant le cours de l’action au-dessus de l’offre de rachat et levant autres actions dans le secteur. Sainsbury’s (JSNSF) et Ocado (OCDDY) a grimpé à plus de 4 %, avec Mark & ​​Spencer (MAKSY) en hausse de près de 3 % et Tesco (TSCDF) en hausse de plus de 1%.
Morrisons a rejeté la proposition dans son déclaration samedi, affirmant qu’elle “sous-évaluait considérablement” l’entreprise et ses perspectives d’avenir. Clayton, Dubilier & Rice a maintenant jusqu’au 17 juillet pour faire une offre ferme.

Cette décision intervient dans un contexte d’activité accrue des investisseurs dans le commerce de détail au Royaume-Uni et d’une série d’offres de rachat d’entreprises britanniques, sous-évalué pendant des années en raison de faibles rendements liés à une croissance terne et une livre faible suite au référendum sur le Brexit de 2016.

En octobre, Walmart (WMT) vendu chaîne de supermarchés Asda au groupe de capital-investissement européen TDR Capital et aux fondateurs d’une entreprise mondiale de magasins de proximité. Par ailleurs, le milliardaire tchèque Daniel Kretinsky a récemment augmenté sa participation dans Sainsbury’s à 10 %, ajoutant aux spéculations qu’il pourrait être la prochaine cible de prise de contrôle.

Les analystes spéculent que Tesco, la plus grande chaîne de supermarchés britannique, pourrait également attirer un acheteur.

“Le volume de liquidité, reflétant la politique monétaire, et l’absorption de capital par les family offices, les investisseurs fortunés et les capitaux privés, signifie que même Tesco, avec sa capitalisation boursière de 18 milliards de livres sterling (25 milliards de dollars), n’est pas trop gros pour être soumis à une offre”, a déclaré lundi Clive Black, responsable de la recherche chez Shore Capital.

Sainsbury’s et Tesco, qui ont bénéficié d’une augmentation de la demande pendant les fermetures, sont désormais sur le point de bénéficier d’une forte reprise économique en Grande-Bretagne à la suite de la pandémie. Les analystes disent que les acheteurs continueront probablement de manger plus de repas à la maison même avec la réouverture des restaurants, d’autant plus que de nombreux bureaux restent fermés.

Vendredi, le PDG de Tesco, Ken Murphy, a déclaré aux analystes lors d’un appel téléphonique que la demande en ligne avait été “incroyablement résistante même avec l’assouplissement des restrictions”.

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“Nous nous attendons à ce que les ventes restent bien au-dessus du niveau d’avant Covid-19 pendant le reste de l’année”, a-t-il ajouté.

Les deux principaux détaillants ont également réussi à maîtriser leurs coûts, à générer d’importantes sommes d’argent et à réduire les écarts de prix avec les discounters allemands Aldi et Lidl, selon Black de Shore Capital.

Cela pourrait en faire des cibles de choix pour des Amazone (AMZN), il ajouta. “L’offre d’Asda et l’investissement de Kretinsky signifient que le sujet des plans d’Amazon sera également l’un des discussions en cours autour de Sainsbury et Tesco”, a déclaré Black.
Le détaillant en ligne, qui a été élargir son offre d’épicerie depuis le rachat de Whole Foods en 2017, entretient déjà une relation étroite avec Morrisons, qui approvisionne ses clients Prime et Pantry au Royaume-Uni en produits secs, frais et surgelés.

Mais le marché ne parie pas sur une offre concurrente de Amazone. « Il n’y a aucune indication dans le [Morrisons] cours de l’action aujourd’hui qu’Amazon interviendra et surenchérira sur Clayton, Dubilier & Rice », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements chez l’agent de change AJ Bell.

Avec un cours de bourse langoureux et plus de 7 milliards de livres sterling (9,7 milliards de dollars) d’actifs, y compris un portefeuille immobilier d’une valeur supérieure à la valeur marchande de l’entreprise, Morrisons “coche beaucoup de cases de capital-investissement”, a-t-il déclaré à CNN Business.

Retour en grâce ?

L’intérêt des investisseurs pour les actifs britanniques s’étend au-delà des épiciers. Il y a eu plus de 50 offres pour Des sociétés cotées au Royaume-Uni au cours des huit derniers mois, dont seulement six ont depuis été abandonnées, selon Mould.

La prime moyenne offerte a été de 34 %, ce qui indique que bon nombre de ces sociétés peuvent être sous-évaluées par le marché après des années de faibles rendements pour les actionnaires. Au cours des 12 derniers mois, 95 offres ont été annoncées pour des sociétés cotées au Royaume-Uni d’une valeur combinée de 107 milliards de dollars, selon les données de Dealogic.

L'after boursière est en Europe

“Le Royaume-Uni a constamment sous-performé sur la scène mondiale depuis le vote du Brexit en juin 2016 et la livre sterling n’a pas réussi à retrouver les niveaux auxquels elle s’échangeait avant que la Grande-Bretagne ne décide de quitter l’UE”, a déclaré Mold dans une note récente. “Cet effort pourri peut signifier que les actions britanniques ne sont pas aimées et donc potentiellement sous-évaluées”, a-t-il ajouté.

Les indices boursiers britanniques et européens devraient bénéficier de la reprise post-pandémique, étant donné la forte représentation d’entreprises telles que les constructeurs automobiles et les banques qui obtiennent de bons résultats lorsque l’économie est à la hausse.

Ils peuvent également offrir une meilleure valeur aux investisseurs après les gains beaucoup plus robustes des indices américains au cours de la dernière décennie, lorsque les marchés européens ont été freinés par une pénurie d’entreprises technologiques et une croissance économique terne dans la région.

le FTSE 100 (UKX) n’a grimpé que de 26 % au cours de la dernière décennie, tandis que l’Europe STOXX 600 (SXXL) est en hausse de 85 %. Cela se compare à un gain de plus de 230 % pour le S&P 500 (SPX).

— Julia Horowitz a contribué au reportage.

Correction : Une version antérieure de cet article indiquait de manière erronée le nombre d’offres pour les sociétés cotées au Royaume-Uni enregistrées au cours de l’année écoulée.


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