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Shanghai pourrait être le plus grand marché d’introduction en bourse au monde cette année. Mais détenir ce titre sera difficile

Les bourses de la Grande Chine – y compris Hong Kong, Shanghai et Shenzhen – ont collecté 123 milliards de dollars grâce à des centaines de nouvelles inscriptions d’entreprises jusqu’à présent cette année, selon les données compilées par cabinet de recherche Dealogic.

Ce total résulte en grande partie Groupe de fourmis, qui lève 34 milliards de dollars en cotant à Hong Kong et à Shanghai, la plus grande introduction en bourse de l’histoire. Mais d’autres listes de chapiteaux, y compris SMIC et JD.com, ont également mis le trio d’échanges de la Grande Chine sur le rythme pour se hisser devant la Bourse de New York et le Nasdaq pour la deuxième année consécutive.

La puissance combinée de Hong Kong et de la Chine continentale a longtemps fait de la région une destination populaire pour les introductions en bourse, bien que cela soit largement dû à à quel point Hong Kong est libre et ouverte aux investissements.

Cette année, cependant, Shanghai est bien plus un poids lourd que par le passé. Les 61 milliards de dollars qui ont été levés jusqu’à présent en 2020 grâce à des offres publiques sur la bourse de la ville représentent plus du triple du total levé à ce stade en 2019, selon Dealogic.

Shanghai a tellement d’élan, en fait, que sa bourse n ° 1 mondial pour les introductions en bourse cette année, selon les estimations du cabinet comptable mondial Deloitte. (Dealogic, qui ne publie pas de projections de fin d’année, dit que l’échange de la ville chinoise n’a jamais tenu cette distinction.)

“Nous espérons que la Bourse de Shanghai obtiendra le joyau de la couronne dans le classement mondial [of IPO venues] d’ici la fin de 2020 “, a déclaré à CNN Business Edward Au, associé directeur de Deloitte Chine du sud. Hong Kong se classera probablement deuxième au classement général, prédit-il.

Rehausser le profil de Shanghai

Un facteur majeur derrière l’essor des introductions en bourse en Chine est le désir de Pékin de moins dépendre de l’argent et de la technologie étrangers, et étendre le degré de surveillance dont il dispose sur les entreprises prisées.

Historiquement, les entreprises cotées en bourse à Shanghai étaient de grandes banques publiques, des sociétés énergétiques et immobilières. D’autres grandes entreprises chinoises, en particulier celles de la technologie, se tournent généralement vers Wall Street ou Hong Kong pour trouver des investisseurs en raison des obstacles à la cotation sur le continent, notamment une interdiction des actions à deux classes, qui donnent plus de pouvoir aux dirigeants d’entreprise.

Mais cela a changé. La campagne d’autosuffisance du président Xi Jinping s’est intensifiée alors que Pékin lutte contre un commerce et une technologie brutaux guerre avec les États-Unis.
La réponse de la Chine au Nasdaq vient de passer un premier jour fou. Les actions ont gagné 140%
Le marché des étoiles à la Nasdaq, lequel fait ses débuts à la Bourse de Shanghai en juillet 2019, est un exemple de ce changement. Dans une première pour la Chine continentale, le Star Market a permis aux entreprises non rentables de s’inscrire. Un système d’enregistrement d’introduction en bourse à l’américaine a également simplifié le processus de demande d’offre publique, donnant aux émetteurs et aux investisseurs plus de contrôle sur les prix et le calendrier. Les entreprises étaient également autorisées à proposer des actions à deux classes, comme le font les bourses de New York et de Hong Kong.

“Nous devons encourager et soutenir les entreprises de” technologie dure “à s’inscrire” sur le Star Market, a déclaré M. Xi lors d’une visite à Shanghai en novembre dernier. Il a évoqué le désir de “briser l’emprise étrangère sur nous dans certaines technologies clés”.

Au cours des 15 mois qui ont suivi le lancement du Star Market, près de 200 entreprises se sont inscrites en bourse et ont levé un total de 40 milliards de dollars – sans compter Ant Group. Une fois que la société de technologie financière aura terminé sa cotation, le Star Market représentera cette année 60% du marché des introductions en bourse de la Chine continentale.

Hong Kong reste vital

Hong Kong, quant à elle, abrite l’une des bourses les plus importantes de la région – et est devenue un «compromis» populaire pour les entreprises chinoises qui font déjà du commerce à l’étranger mais veulent des racines plus solides plus près de chez elles, selon Brock Silvers, directeur des investissements de Kaiyuan. Capital, un fonds de capital-investissement basé à Shanghai.

Les entreprises chinoises confrontées à un recul aux États-Unis pourraient chercher refuge à Hong Kong
Alibaba a décidé à la fin de 2019 de tenir une offre secondaire dans le centre financier asiatique, ce qui ces dernières années a assoupli les restrictions qui ont poussé la société chinoise à choisir Wall Street pour son introduction en bourse record en 2014. Le retour de l’entreprise en Asie a été présenté comme un grand retour aux sources.
De la Chine détérioration des relations avec les États-Unis a incité encore plus d’entreprises chinoises à choisir leur pays d’origine plutôt qu’à New York, ou du moins à y proposer des offres secondaires. De nombreuses entreprises qui ont coté à Shanghai ou à Hong Kong cette année l’ont fait par crainte que les États-Unis ne deviennent un endroit plus hostile pour les entreprises chinoises pour courtiser les investisseurs.
Entreprises technologiques NetEase et JD.com, qui font tous les deux du commerce à New York, ont clairement indiqué dans les documents déposés par les entreprises cette année qu’ils pensaient que les États-Unis devenaient plus hostiles envers les entreprises chinoises alors que les régulateurs et les législateurs envisageaient de nouvelles règles qui conduiraient à une surveillance plus stricte. Tous deux détenaient des inscriptions secondaires à Hong Kong.
Ces derniers mois, Hong Kong a apporté des changements susceptibles d’attirer davantage d’entreprises technologiques chinoises. Hang Seng Indexes, le principal compilateur d’indices de la ville, a annoncé en juillet son lancement un index technologique de type Nasdaq pour suivre les plus grandes entreprises technologiques qui font du commerce dans la ville.

Les indices Hang Seng ont également modifié les règles en mai pour permettre aux entreprises qui ont choisi Hong Kong pour leur cotation secondaire de figurer sur l’indice de référence de la ville. Qui a ouvert la voie pour que l’index ajoute Alibaba et Xiaomi en tant que constituants de Hang Seng en septembre.

Bull sculptures et drapeaux flottant à l'extérieur de la place de la Bourse, siège de la bourse de Hong Kong.

La Chine pourrait ne pas être au top pour longtemps

La domination de l’introduction en bourse de Shanghai – ainsi que celle de la Grande Chine – pourrait cependant être éphémère.

Silvers, de Kaiyuan Capital, a noté que les marchés de la Chine continentale restaient beaucoup moins ouverts que d’autres.

Pékin maintient toujours un contrôle strict sur le capital en Chine. Le yuan n’est pas non plus librement convertible, et l’environnement juridique en Chine n’est pas un favori des affaires internationales.

L'argent a quitté la Chine à un rythme record. Pékin se bat pour endiguer la marée

Silvers a ajouté qu’il n’y a qu’un nombre limité de “champions locaux” qui peuvent retourner en Chine et lancer des offres publiques.

“Les marchés locaux peuvent encore nécessiter d’importantes mesures d’ouverture supplémentaires avant que les entreprises non chinoises établies ne commencent à chercher des cotations”, a-t-il dit, ajoutant que pour que la tendance actuelle se poursuive, l’attrait de la Chine doit s’étendre bien au-delà du sous-ensemble des grandes entreprises chinoises qui cotent en bourse. .

Silvers a décrit trois scénarios: La tendance des entreprises chinoises à revenir sur leur liste pourrait soit s’estomper, soit s’étendre aux entreprises chinoises de taille moyenne à l’étranger. Pékin pourrait également s’appuyer sur son élan pour «s’ouvrir et s’internationaliser davantage».


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